SW77.cc 珂玥镁钕

本周的4月经济与信贷数据偏积极，继续加强印证了我们在年报一季报业绩分析中“A股盈利韧性持续”的观点。而我们在本周与市场交流，却发现投资者讨论较多的一个词是“等待”，2017年是“盈利牵牛”、重趋势而轻交易，而18年趋势暂不明朗，越来越多的投资者表达了对更明晰信号的“等待”。

而就已经到来的5月份来看，五一小长假会迎来一个购车小高潮，但5月份整体市场情况依旧艰巨。部分地区，国六切换接近，清库压力大。据《证券日报》记者了解，目前大部分经销商对于5月份经营状况的判断则是一般，认为5月份经营状况不好的经销商比例为29.7%，认为经营状况好的比例为11.6%，认为经营状况一般的比例为58.7%。

4． 对于市场的第一个等待，我们认为在“温和通胀的去杠杆”下，“调结构”与“扩内需”并不矛盾，消费则是两者交集，建议关注近期消费升级政策加码的信号。在“高质量主线”的背景下去理解当前政策的分化与统一 ——（1）“去杠杆”不等于信用过度收缩。在温和通胀的去杠杆背景下，表外融资渠道将继续收紧，但定向降准释放的流动性将继续为信贷提供支持，且非标融资降幅收窄，中期的信用不会过度紧缩。（2）“扩内需”不等于刺激地产与“铁公基”。我们关注18年中美贸易摩擦背景之下，政治局工作会议对“降低企业融资成本”与“扩大内需”的表述变化，要将“加快调整结构+持续扩大内需”结合起来，很难退回到传统以扩张财政货币政策刺激地产与基建等方式“扩大内需”的老路上。（3）“调结构”并非一蹴而就。加强核心技术攻关，支持“新产业、新模式、新业态”发展是大势所趋，但“保持宏观经济平稳运行”的总基调下，当前处于新旧动能转换期，旧经济没有那么差，而新经济还没有那么好。（4）因此未来“高质量内需”的着力点可能集中在发挥消费的基础性作用。5月10日商务部提出全面部署“消费升级行动计划”，承接了此前工信部、发改委对消费转型升级的积极表态，促消费相关政策近期有望密集发布。

欧元区：周一公布德国3月季调后工厂订单环比-0.90%，低于预期值0.50%和前值0.30%；周二公布德国3月工业产出环比1.00%，高于预期值0.80%和前值-1.60%；周三公布法国3月工业产出环比-0.40%，低于预期值0.40%和前值1.20%；法国3月工业产出同比1.80%，低于预期值2.80%和前值4.00%；周四公布意大利3月季调后工业产出环比1.20%，高于预期值0.50%和前值-0.50%；英国3月工业产出环比0.10%，低于预期值0.20%，与前值持平；英国3月制造业产出环比-0.10%，高于预期值与前值-0.20%。

Wind数据显示，所有ETF中（包括货币型）规模小于5000万红线的有37只，占比达到18%。内人士指出，造成上述现象的本质是过去此类基金产品发行过多，产品同质化现象严重，对基金行业和基金公司都是一个重要的警示。在优胜劣汰的过程中，也会使得业内未来更加聚焦有竞争力的产品，利于促进行业进一步回归本源。

搜救：空军第31救援中队这样战斗搜救单位，未来也是不可或缺。不管是未来的反介入作战、跨海登岛作战、还是海外救援。无论是高价值飞行员，还是遇险的海外公民。练兵：美军上述单位在冷战后的假日里，不是闷头家里搞训练，而是抓住一切机会承担人道主义救援任务，这种突发的、充满不确定性的民事行动，“实战化”意味更强，而且借机可以合法地熟悉和了解其他国家的山川、地域、政府组织能力、军队行动水平，何乐而不为？希望未来国际救援舞台上，不仅看到更多中国民间救援队，而且更多看到中国军方特种力量的身影，即是练兵，也是合法的实力展示。（作者署名：默虹美海军学习小站）